昨日，人民银行公布前三季度金融数据，持续引发热议的“存款搬家”现象，其背后原因终于清晰浮现。数据显示，前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中非银行业金融机构存款增加4.81万亿元，居民存款增长12.73万亿元。看似矛盾的存款变动背后，是居民资产重新配置与银行负债结构调整的双重作用。
数据透视：非银存款回落与居民存款反弹
从月度数据来看，“存款搬家”的讨论源于7、8月份非银存款的高增与居民存款的回落。7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元；8月非银存款再增1.2万亿元，较2024年同期多增5500亿元。与之相对，居民存款在7月末较6月末大幅回落，引发市场对“存款流入股市”的猜测。
但9月数据出现反转：非银存款明显回落，居民存款却较8月末的9.77万亿元大增近3万亿元，达12.73万亿元。这种变化打破了此前市场的简单推断——9月A股表现可圈可点，但非银存款并未同步增长，反而居民存款显著回流，说明“存款搬家”现象被过度解读。
专家解读：本质是居民资产重新配置
权威专家指出，所谓“存款搬家”，实质是居民根据资产回报率变化，将银行储蓄存款转换为其他资产的过程，属于居民资产重新配置的表现。而非银存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关，并非市场所认为的“资金大量流入股市”。
“非银存款高增不等于券商保证金存款增多。”一位券商宏观分析师对财联社记者表示，非银存款涵盖证券公司、保险公司、理财子公司等各类非银金融机构的同业存单，银行理财子、保险资管的同业存款增长同样会推高非银存款数据。
非银高增真相：银行扩充负债与专项债发行影响
银行业内人士透露，非银存款高增与银行负债结构调整密切相关。尽管同业存款利率有所下调，但相比持续下行的居民存款利率仍具吸引力，部分存款会通过基金、理财绕道存入同业。尤其在居民存款增长放缓时，银行需通过非银同业存单等方式扩充负债。
今年7、8月正值政府债、专项债发行高峰期，商业银行作为购买主力，面临扩充负债规模的需求。“地方银行在居民存款增长一般的情况下，对同业负债的需求更迫切。”业内人士表示，这与权威专家提到的“近年来持有同业存单多增”相印证。据江浙沪地区银行人士透露，某知名城商行在7、8月曾大举扩充同业存款，推动非银数据短期高增。
理财与基金：存量回落，销售无爆发式增长
与9月居民存款大增相对应的，是银行理财存量的季末回落。普益标准数据显示，9月末银行理财存量规模较8月末减少1284.71亿元，降至30.82万亿元。多位银行人士表示，含权类产品销售占比虽有提升，但无爆发式增长。
某上市银行总行人士称，该行基金产品销量近几个月无太大变化，挂钩指数的产品占比较高，直接投向股市板块的产品并不受欢迎。此外，三季度债券市场相对低迷，部分客户选择赎回理财、基金至银行账户，也是居民存款回流的原因之一。
综上，“存款搬家”并非简单的“存款入股市”，而是居民资产配置调整与银行负债管理共同作用的结果。随着金融市场波动与利率环境变化，存款的跨部门流动将成为常态，市场需更理性看待数据变化背后的深层逻辑。