老铺黄金在港股的一飞冲天（IPO后股价翻八倍，市值破千亿港元），不仅让资本市场沸腾，更在全球奢侈品行业投下一枚“文化炸弹”——2025年，其营收或将首次超越历峰集团中国区珠宝业务（涵盖卡地亚、梵克雅宝等一线品牌）。这场“老铺黄金效应”引发的连锁反应，正倒逼珠宝行业重新审视：中国消费者究竟在为谁买单？

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老铺黄金：用“文化+黄金”撕开奢侈品裂缝

老铺黄金的爆发绝非偶然。2025年上半年，其营收123亿元，同比激增251%，净利润增285%，增速冠绝中国珠宝行业。其核心密码，是“古法黄金+新中式审美”对传统奢侈品逻辑的颠覆：

• 文化认同：在新中式潮流下，中国消费者对传统审美的重新认可，消解了与国际品牌的文化隔阂。老铺黄金以“古法工艺”为锚点，将黄金从“保值工具”升级为“文化符号”，契合Z世代对“东方美学”的追求。
• 品类升级：黄金的高价值与可回收属性，叠加古法工艺的稀缺性，推动其从小众趋势成长为行业升级主力。罗斯柴尔德报告指出，古法黄金有望成为与欧洲高端珠宝并行的独立类别，而老铺黄金正是这一趋势的引领者。
• 市场反超：2025年，老铺黄金营收将反超历峰中国区，标志着中国本土高端品牌首次在核心战场击败国际巨头。LV掌门人Bernard Arnault亲访其上海门店、历峰CEO Nicolas Bos公开认可“文化型新玩家”的健康性，均印证了这一突破的行业意义。

老铺黄金的成功，本质是“中国高端”对“西方高端”的一次文化突围——消费者不再盲目为“国际身份”溢价买单，而是为“真正的设计与文化”付费。

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APM的困境：海外血统遮羞布下的“中国依赖症”

老铺黄金的崛起，让一众品牌看到了“中国高端”的可能，却也让部分“伪国际品牌”陷入尴尬。以APM Monaco为例，这个宣称“来自摩纳哥”的轻奢珠宝品牌，正面临“血统质疑”与“市场失速”的双重压力。

“半个中国品牌”的身份尴尬

APM的实际运营与中国深度绑定：总部在香港，生产在中国，中国市场贡献其超50%收入（2020年达57.2%），创始人之子Philippe Prette更直言“APM算是半个中国品牌”。但在文化自信觉醒的当下，消费者不再为“包装的国际身份”买单——品牌宣称的“摩纳哥血统”，在“中国设计与生产”的现实前，沦为缺乏说服力的营销话术。

银饰赛道熄火，轻奢定位尴尬

APM以银饰为主（2018-2020年银占原材料成本15.9%-29.5%），对标潘多拉，主打年轻女性市场。但银饰的致命短板（缺乏投资价值、时尚风潮易疲劳）已暴露：潘多拉中国市场营收占比从2019年的9%暴跌至2024年的1%，今年关店100家；Tiffany被LVMH收购后，也需耗时多年摆脱“银饰品牌”印象。

APM的困境更甚：其对中国的依赖度更高（2023年中国市场占比55%），银饰风潮熄火直接冲击核心市场。同时，珠宝市场高端化趋势下（中国消费者从银饰转向金饰），APM既无高端价值背书（如卡地亚的经典传承），又难敌快时尚珠宝的短周期（设计迭代快但缺乏沉淀），定位愈发尴尬。

ODM基因拖累品牌化

APM起家于ODM（原始设计制造），为欧洲品牌代工，2012年才推出自有品牌。尽管ODM业务（2020年贡献2亿港元收入）为其积累了成本控制与生产优势，但也留下“工业化生产惯性”——品牌缺乏独特审美系统与辨识度，难以从“产品驱动”转向“品牌驱动”。

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行业变局：从“国际化”到“中国化”，珠宝市场需要新逻辑

老铺黄金的效应，折射出中国珠宝市场的深层变革：

• 消费偏好迁移：黄金取代银饰成为主流，古法黄金引领行业升级，消费者从“追时尚”转向“追文化+价值”。
• 竞争格局分化：国际品牌（如卡地亚）在欧美热卖却在中国遇冷，因文化隔阂与新中式审美崛起；本土品牌（如老铺黄金）借文化认同突围，而轻奢品牌（APM、潘多拉）因缺乏核心价值承压。
• 新玩家入场：泡泡玛特推出珠宝品牌POPOP，以IP情绪价值补足银饰短板，并涉足足金市场，探索“银+金”“时尚+投资”的混合路径。

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APM的破局：切断ODM安全绳，向“品牌驱动”转型

对APM而言，老铺黄金的成功既是压力，也是启示——品牌化表达与消费价值的差异性，是竞争核心。

• 洗脱ODM印记：APM需从“供应链企业”转向“品牌企业”，摆脱“代工思维”，强化设计原创性与审美系统（如泡泡玛特的IP叙事）。
• 布局高端化：黄金热潮下，可参考Tiffany强化高级珠宝系列，提升产品投资价值与文化内涵，避免与银饰品牌陷入低价竞争。
• 重塑身份认同：与其纠结“摩纳哥血统”，不如直面“中国基因”，以本土文化为锚点（如新中式元素），建立与消费者的情感联结。

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结语：老铺黄金不可复制，但“中国高端”的故事刚开始

罗斯柴尔德报告指出，老铺黄金的成功是“高度不可复制的特例”，但不可否认，它撕开了全球奢侈品市场的裂缝——中国消费者愿意为“文化认同+产品价值”买单，而非单纯的“国际标签”。

对APM们而言，老铺黄金的意义不在于“复制其模式”，而在于启示：在文化自信与消费升级的双重浪潮下，品牌必须从“包装身份”转向“创造价值”，从“工业化生产”转向“品牌化表达”。否则，即便喊着“成为第二个老铺黄金”的口号，也终将在市场变局中失去立足之地。

老铺黄金效应下，珠宝行业的游戏规则已被改写——这一次，赢家属于“懂中国”的品牌。