中国移动成“白衣骑士”缓解兑付压力

继信达资产、东方资产后，中国移动成为协助浦发银行缓解500亿元可转债到期兑付压力的第三位“白衣骑士”。10月13日晚，中国移动通信集团广东有限公司将持有的56314540张可转债按每股12.51元的价格转为浦发银行普通股450156195股，转股后其持股比例由17%增至18.18%。中国移动表示，转股可使其以合适价格认购浦发银行A股，有利于浦发银行补充核心一级资本、提升资本实力和风险抵御能力，也能让其更好分享经营成效。截至10月16日收盘，浦发银行股价为13.32元/股，中国移动转股价格更划算。

浦发转债到期兑付压力大

2019年10月，浦发银行公开发行5亿张可转债，总额500亿元，期限6年，2025年10月27日到期，按110元/张兑付本金利息。存续期内转股状况不理想，截至今年3月底，仅有144万元转股，相比500亿元发行总额微不足道。若大量可转债无法在到期前转股，浦发银行只能动用资本金兑付约550亿元本息，将严重影响资本充足率，截至6月底，其核心一级资本充足率为8.91%，动用资本金会导致资本充足率整体下滑。

银行应对可转债兑付的常规方式及问题

银行通常通过内生式利润增长或引入新的外部战略投资者（老股东增持）充实资本金来应对可转债到期兑付压力。但内生式利润增长会影响银行利润分红率，冲击股价稳定；老股东增持需长时间磋商，存在较大不确定性。因此，说服可转债投资者实施转股是更有效的解决方案，相关部门也希望可转债在到期前转股，以降低金融机构负债率、增强资本充足率。

其他“白衣骑士”助力情况

信达投资

今年二季度，信达投资率先驰援浦发银行。6月27日，其将持有的近1.18亿张浦发转债转为该行A股普通股，合计转股股数约9.12亿股。截至6月30日，尚未转股的浦发转债总额降至382.11亿元，占发行总量的76.42%。

东方资产

9月30日，东方资产及其控制的一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股的形式增持浦发银行股份。截至9月29日，东方资产持有浦发银行普通股107299.96万股，持股比例为3.44%，另持有浦发转债8600000张。截至9月底，累计已有254.28亿元浦发转债实施转股，累计转股股数为2002606591股，尚未转股的浦发转债总额降至约245.72亿元，占发行总量的49.1437%。

中国移动转股的意义及后续挑战

转股意义

长期参与可转债投资的私募基金经理刘晓婵表示，三季度浦发转债转股金额增加主要是红利策略带动银行股股价上涨，让持有人看到转股潜在收益。中国移动此次转股缓解了浦发银行约61.94亿元的可转债到期本息兑付压力。浙商证券报告指出，若浦发转债实现100%转股，静态测算浦发银行的核心一级资本充足率有望提升48个基点至9.39%，有益于夯实资本实力、打开扩表空间、巩固业绩改善基础。

后续挑战

若要实现浦发转债100%转股目标，浦发银行需在10月27日到期兑付来临前，说服持有人完成剩余约190亿元的转股。不排除未来10天内会有新的“白衣骑士”出现。为了推进转股，浦发银行给予“白衣骑士”公司治理参与权限，信达投资、东方资产相关人员被提名为浦发银行董事候选人。

转股的关键因素

长期参与可转债投资的私募基金经理邹哲认为，若红利策略继续火热带动银行股股价上涨，浦发可转债在到期前或将迎来转股浪潮，关键在于转股潜在回报能否超过10%。按兑付规定，兑付本息金额设定在110元/张（较发行面值高出10%），若转股能实现逾10%回报，加之浦发银行能维持约4%股息率与股价长期上涨基础良好，会让持有人觉得转股更有利可图。在10月27日前，若浦发银行A股股价上涨，将对转股额度冲刺有推动效应。