英伟达财报亮眼，股价上涨

英伟达发布的2026财年第三财季财报十分亮眼，营收、盈利等各方面均超过分析师预期，公司对前景也持乐观态度。该财季营收达570.1亿美元，远超分析师预估的549.2亿美元；净利润达到319.1亿美元，同比涨幅达65%；经调整后每股收益1.3美元，高于前期市场预估的1.25美元。

数据中心作为英伟达的支柱业务，业绩再次创历史新高。第三财季数据中心营收512亿美元，占总营收近90%，同比增长66%，远超分析师预估的490亿美元。其中“计算”业务贡献430亿美元收入，增长主要由GB300系列芯片销售驱动，GB300今年5月官宣，第三季度正式量产，其销售额超过GB200，贡献Blackwell总收入的大约三分之二，向GB300的过渡顺利。“网络”业务贡献82亿美元收入。此外，游戏业务季度收入43亿美元，同比增长30%；专业可视化业务营收7.6亿美元，同比增长56%；汽车与机器人业务贡献5.9亿美元收入，同比增长32%。与三年前2022年11月发布的2023财年第三财季财报相比，当时季度营收59.3亿美元，同比下降17%，如今英伟达季度营收已膨胀到当时的10倍。

财报发布后，市场给予良好反馈，盘后股价一度上涨超过5%。

外界对英伟达前景判断两极分化

看好英伟达的一方

投资银行DA Davidson态度发生巨大转变，此前看空英伟达，其分析师曾警告英伟达股价将至多暴跌48%，此次却将英伟达的评级从“中级”上调到“买入”，目标价从195美元/股上调至210美元/股。新报告称对人工智能计算需求增长的日益乐观看法取代了对英伟达的担忧。

看空英伟达的一方

电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里旗下赛恩资产管理公司大举做空英伟达。伯里本人打破两年沉寂，在X上发帖，虽未明说“泡沫”所指，但外界普遍认为是AI泡沫。伯里曾成功预测次贷危机，但也曾预警模因股与加密货币买家将迎来“世纪崩盘”，被马斯克戏谑为“坏掉的钟”，不过在当下AI泡沫论愈演愈烈的情况下，他的信号仍受关注。

黄仁勋回应AI泡沫担忧

在财报电话会议上，黄仁勋直接回应外界对AI泡沫的提问，给出否定态度。他认为与互联网泡沫时期相比，情况截然不同，AI正在改变现有的工作负载，没有看到AI泡沫的存在。

英伟达的底气源于GPU销售强劲，Blackwell芯片销售远超预期，云端GPU已全部售罄，算力需求呈指数级叠加，已进入AI的良性循环期。黄仁勋透露英伟达手握5000亿美元的芯片未交付订单，排期排到2026年，还包括明年量产的下一代Rubin处理器。他还认为人工智能生态系统快速扩张，新基础模型构建者和初创公司不断涌现，遍布更多行业和国家，因此对AI泡沫的担忧大可不必。

英伟达对未来也给出乐观预估，预计第四季度营收约为650亿美元，超出分析师预期的616.6亿美元。财报公布和电话会议表现一定程度上缓解了市场紧张情绪，Investing.com高级分析师称在可预见的未来，人工智能在市场需求和生产供应链角度都远未达到顶峰。

围绕英伟达未来的争论仍在继续

尽管英伟达财报表现出色，但围绕AI泡沫和其未来的争论并未平息。一些分析师认为这份盈利报告可能不足以平息人们对人工智能泡沫的担忧。

英伟达在第三财季大幅增加回租自家芯片的投入，合同总额达260亿美元，比上一季度翻了一倍。云巨头向AI数据中心投入数十亿美元，一些投资者认为这些公司通过延长AI计算设备的可折旧年限，“人为推高”收益。英伟达业务集中度进一步提高，四大客户贡献61%的销售额，较上一季度再度上升。公司持续加码对人工智能公司的押注，引发“AI经济循环依赖”的担忧。

此外，还有诸多不可控因素可能限制英伟达。地缘政治方面，英伟达仍被排除在中国市场之外，正将目标转向中东，前不久才获批向那里出口至多价值10亿美元的芯片。未来GPU的实际利用也存在问题，投资者关注超大规模云厂商能否快速利用算力，电力、土地以及电网接入等物理瓶颈是否会限制需求在2026年及之后转化为收入增长。