神话中，太乙真人以莲藕为骨、金丹回魂，让哪吒一年内重获新生；现实里，陷入破产重整的哪吒汽车（合众新能源汽车股份有限公司）却迟迟未见“复活”曙光。2025年11月25日，其第二次债权人会议落幕，外界期盼的重整投资人依旧缺席。更严峻的是，因生产停滞导致“造车双资质”岌岌可危，账上仅637万元却面临年底4364万元、明年一季度8066万元的支付压力。在1735家债权人申报274.33亿元债权（已确认93.86亿元）的巨大窟窿下，哪吒汽车的“重生”之路，正遭遇资质、资金、接盘方三重生死考验。

一、资质危机：停产阴影下的核心筹码告急

对哪吒汽车而言，“造车双资质”是生存的底线，也是吸引重整投资人的核心无形资产。但自2024年10月起，因员工流失、资金断裂，哪吒已陷入全面停工停产，这直接触碰了《道路机动车辆生产企业和产品准入办法》的红线——乘用车企业连续两年年均产量少于2000辆，将被工信部“特别公示”，进而暂停车辆准入、进入观察期，最终可能被取消资质。

法院指定的管理人虽主导重整工作，但受限于法律与财务专业背景，缺乏汽车制造运营能力，无法自行推动复产。为此，管理人紧急推出“委托经营管理方案”，拟招募具备新能源汽车行业背景、整车制造经验的专业机构，要求其组建不少于50人的常驻生产团队（核心成员需15年以上主流整车厂管理经验），并自行筹集运营资金。然而，方案设定的每月不超过10万元固定管理费（含团队费用），对专业机构吸引力有限，“以低成本撬动复产”的设想面临现实挑战。

二、接盘迷雾：唯一意向方实力存疑，重整进展停滞

自2025年6月管理人接手以来，“招募重整投资人”一直是核心任务。9月27日，管理人曾公告“有一家投资人报名并缴纳5000万元保证金”，财联社等媒体披露该意向方为上市公司山子高科。据传闻，山子高科拟以旗下南京邦奇的混合动力及电驱动技术“技术入股”，获不少于15%股权，并计划分阶段注资（首期约2亿元），同时将部分应收账款转为股权。

但第二次债权人会议上，重整投资人相关议程完全缺席，管理人也未发布重新招募公告，让外界对合作进展产生质疑。更关键的是，山子高科自身实力难以支撑“接盘重任”：近三年累计亏损47.59亿元，2025年前三季度净利润4.37亿元主要依赖资产处置与债务重组，扣非后仍为亏损；现金流持续紧张，前三季度现金及等价物减少3.6亿元，9月还需借款1亿元补充流动性。市场担忧，即便双方仍在沟通，山子高科的资金与运营能力也难以填补哪吒93.86亿元的已确认债权窟窿。

三、资金绝境：637万应对1.2亿短期债务，共益债成“救命稻草”

哪吒汽车的资金链已濒临断裂。截至2025年11月5日，管理人可用资金仅637万元，但短期支付压力陡增：12月底需支付车机售后、员工工资社保、厂区运维等费用4364.36万元，2026年一季度还需支出8066.35万元，合计超1.2亿元。为解燃眉之急，管理人在第二次债权人会议中提出“共益债融资1亿元”方案——通过发行优先于历史债务清偿的共益债，换取维持运营的流动资金，避免资产进一步贬值。

同时，管理人还提交了“资产变价方案”，约定通过网络拍卖处置资产，首次拍卖起拍价不低于评估价70%，流拍后每次降价幅度不超过20%。哪吒的核心资产包括桐乡工业用地及工厂、江西宜春与广西南宁生产基地、安徽三地零配件工厂，以及泰国和印尼的CKD工厂，但当前新能源汽车行业产能过剩，闲置资质与工厂低价抛售成常态，资产变现难度极大。一位债权人直言：“这些方案没得选，不通过就是加速清算，只能寄希望于共益债能到位。”

四、复活难期：员工、用户与债权人的三重焦虑

哪吒汽车的困境已波及多方群体。员工层面，部分人仍在等待欠薪发放（按《破产法》，欠薪在抵押债权后优先清偿），但参与股权投资的高管与骨干员工，其出资因企业资不抵债已基本归零；用户层面，40万保有量用户的售后保障成难题，车辆维修、配件供应陷入停滞；债权人层面，93.86亿元已确认债权的清偿率尚不可知，若最终进入清算程序，普通债权人可能面临大幅损失。

从神话到现实，哪吒汽车的“复活”缺少“太乙真人”的神迹加持，更多是残酷的商业博弈。资质保全身关生死，接盘方实力存疑，资金缺口难以填补，每一道坎都足以让其“重生”希望破灭。当前，共益债与委托经营方案的表决结果尚未公布，但即便方案通过，如何找到真正有实力的“白衣骑士”，仍是哪吒汽车跨越生死线的关键。