Lloyd Blankfein是高盛（Goldman Sachs）前董事长兼CEO，在高盛任职超过40年，2006年至2018年担任CEO，领导高盛穿越了2008年金融危机。他是近年来难得接受长篇访谈的华尔街传奇人物之一。
在这期a16z Show播客中，主持人是a16z联合创始人之一，与Lloyd的对话覆盖了三个层面：他的个人成长背景与高盛文化塑造过程、2008年金融危机的决策内幕，以及他对AI在金融业的机遇与风险的最新思考。
访谈正文
一、从公租房到高盛：身份不代表命运
主持人：你在哪里长大？
Lloyd：布鲁克林南部，公租房。你必须收入低于每周90美元才能住进那栋楼。我妈是公立学校老师，我爸在零售业工作。离哈佛相当遥远。
后来是哈佛改变了我的视野。我总说，我从同学身上学到的东西比从课堂上多得多。哈佛之前，我基本没出过远门，甚至没坐过飞机——第一次飞是我姐姐带我去报到。
主持人：后来你怎么进入华尔街的？
Lloyd：我先去了法学院，然后在律所工作了四五年。后来觉得长期来说那不是我的方向，就去面试金融行业。我只拿到了一个offer——Jay Aaron公司，一家我从没听说过的小型大宗商品交易公司。他们录用我做贵金属销售员。就在那个时候，高盛收购了Jay Aaron，我就这样进了高盛。
主持人：有意思——所以高盛当时其实拒绝了你的直接申请？
Lloyd：是的，高盛直接申请时没给我机会。后来是通过Jay Aaron的收购进去的。所以某种意义上，我是作为被收购方进入高盛的。
二、合伙文化：为什么高盛的人「特别在乎」
主持人：高盛以合伙文化著称，这到底意味着什么？
Lloyd：在合伙制下，高级合伙人不只是雇员——他们是公司的共同所有人。他们对公司整体负责，不只是对自己的业务线负责。他们期望有信息权、有影响力，期望决策过程足够慢，足以让他们发表意见。
这种文化最核心的好处是：组织极其稳定。合伙人感到「我拥有这里」，他们会留下来，会在低谷期坚持，会把个人声誉与公司声誉绑在一起。你看到那些离开高盛三五年、十年的人，到现在还自称「前高盛人」——这就是那种归属感留下的痕迹。
主持人：高盛为什么必须上市？
Lloyd：Glass-Steagall法案的废除，让商业银行可以提供并购融资，而我们需要更大的资产负债表才能跟上。合伙制的资本是非永久性的，无法支撑这种扩张。
但上市的最大恐惧是：我们会失去合伙文化。所以我们在法律上一夜间完成了上市，但花了25年来维护那种「像合伙人一样运营」的文化。我们至今仍然保留合伙选举，薪酬结构仍然以公司整体表现为核心。
主持人：你是如何在上市后维系这种文化的？
Lloyd：你必须让人觉得「他们的命运与整体相连」。一个高效的方式是对待校友——高盛有专门的校友办公室，对离职20年的前员工照样保持关系。因为你希望人们意识到：你在这里建立的声誉和关系，会陪伴你一生。
就像我告诉年轻员工的：你班上那个让你觉得最没能力的同学，30年后也很可能成为某个重要机构的领导人。你今天对他们的态度，是你未来声誉的一部分。
三、风险管理的本质：不是预测，是预案
主持人：你说风险管理不是预测未来？
Lloyd：大多数人以为风险管理就是预测，但真正的风险管理主要是「应急规划」（contingency planning）。
我的会议不是问「你认为X发生的概率是多少」，而是问「如果X发生了，你会怎么做？今天你能做什么低成本的事情，来降低未来的损失？」
就像保险——当飓风就要登陆的时候，你再去买海景房的保险，非常非常贵。但在隆冬、距离飓风季最遥远的时候买，便宜很多。所以：问题不是预测，而是当一件事还没发生、成本还很低的时候，你做好了准备吗？
主持人：这跟金融危机里的表现有什么关系？
Lloyd：高盛在金融危机中幸存，核心原因是我们「按市价计价」（mark-to-market）——这不只是会计方式，更是风险预警系统。当市场对某个资产的出价不断下降，我们就把账面值按照那个出价重新标记，即使我们自己不相信那是公允价值。
这让我们极早发现了问题。其他公司没这么做，他们把资产保持在账面价，直到真正要卖的时候才发现市场根本不在那个价格。
主持人：AIG的事情呢？你们是唯一签了保证金协议的？
Lloyd：是的，我们坚持要求AIG提供抵押品。大家可能觉得跟一个AAA评级的公司谈保证金协议很荒唐——谁会向那种公司要保证金呢？但我们坚持了，因为那是我们自己的钱，我们必须对自己的资产负责。
四、AI在金融业：机遇与一个被低估的风险
主持人：你怎么看AI对金融业的影响？
Lloyd：金融业是技术变革最敏感的行业之一。在金融里，很多领域是赢家通吃的。你的执行系统如果能比竞争对手早半个街区靠近交易所，那毫秒级的优势就让你赢得一切。技术永远是压力点。
主持人：但你提到AI带来了一个特别的风险？
Lloyd：对。在AI时代之前，一个交易员犯错，可能损失数亿美元——已经是大问题了。但现在，一段软件代码可能在你没反应过来之前，就完成了70,000笔交易。
这种杠杆本身就是风险。不是因为AI比人更聪明、或者AI要控制我们——而是因为我们根本没有能力快速判断它做的那70,000笔交易是否正确。它的速度远超我们的验证能力。
主持人：所以金融业不能像硅谷那样「快速试错」？
Lloyd：绝对不行。我们是受监管行业，我们不被允许犯错。我举个例子：Robinhood早期曾经宣传账户受到政府保险，但其实并不是——他们道了歉，继续前进。我们做不到这一点。
我们的标准流程是：保持原来的旧系统稳定运行，同时并行运行新系统，等到对新系统高度有信心了，才切换过去。然后旧系统成为备份，同时又有另一个更新的系统在beta测试。技术第一步永远是增加成本，不是节约成本——但随着你从一个「荷叶」跳到另一个「荷叶」，效率越来越高。
主持人：你对AI公司的领导人有什么建议，关于如何面对未来的公众反弹？
Lloyd：在危机还没到来之前，就去解释你做的事情的价值。
高盛是批发业务，没有零售客户，没有品牌广告——公众不了解我们。到了2008年，我们在某种程度上成为了靶子，而没有任何锚点让公众理解我们的贡献是什么。我当时是一个内向型的CEO，不得不在最坏的时候去做最坏的公关。
我的建议是：不要谦虚过度。你在帮助企业家融资，你在承担其他人不敢承担的风险，你在做世界上极其重要的事情。在别人还没机会定义你之前，先定义自己。
五、AI泡沫还是AI时代？
主持人：我们正处于一场大型IPO潮之前。你怎么评估当前的AI投资热情？
Lloyd：历史不会重复，但会押韵。这和电力、互联网一样，都是大转折——也许更大，也许不是，没有人真正知道，包括那些最深入参与的人。
但有一点让我信心增加：那些做最大赌注的人——超大规模云计算公司的创始股东——他们把自己的钱押在里面。这不是职业经理人用别人的钱下注，这是他们自己的钱和自尊。这不等于他们一定是对的，但至少说明他们的信念是真实的。
当然，不是所有技术都能成功；成功的技术里，也不是所有公司都能存活。世界也许不需要10个大型语言模型。也许最终只有四个赢家，两个是大赢家，两个勉强维持，其余的慢慢消失。
主持人：会重蹈互联网泡沫的覆辙吗？
Lloyd：会有类似的阶段。事后来看，很多事情会显得「当初怎么会做这么蠢的决定」。但你要把自己放回那个时间节点——没有后视镜信息的情况下，亚马逊在一开始看起来比任何AI公司都更像骗局。他们把所有钱都用来再投入，看起来永远不会盈利。
有些人当时就下注了，事后被称为天才。有些人没下注，事后被称为蠢货。但当时，信息并不比今天更清晰。我对那些今天在AI上下大注的人，是有很多宽容的。
视频链接：https://www.youtube.com/watch?v=9qqLihL4AWk"